转载：三大危機併發的世界經濟

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分類：政治經濟
2008/07/15 13:04
三大危機併發的世界經濟
2008-07-15
中國時報
【郭崇倫】
　世界經濟體系似乎隨時要崩盤，每天的變化都讓人提心吊膽，壞消息不斷出現，「借貸銀行印地麥克倒閉」、「油價又創147元新高」、「美元匯率又創新低」，究竟出了什麼問題？
　世界經濟體系現在不僅面臨一個危機，而是三個危機同時爆發，在險惡浪潮中，各國財經掌舵當局稍有不慎，就會滅頂，這三個危機分別是原油、原材料飛漲、美國次級房貸危機、世界經濟結構蛻變。
　油價猛漲，許多人都把矛頭指向中國與其他新興市場國家，認為是他們為了經濟發展所需，在原油市場上爭奪，需求大了，供給一時趕不上，新的油源，像中亞等地，還來不及開採，因此導致價格攀升，價格越高，依賴原油進口的國家都慌了，也加入搶油行列。
　但國際投機可能是真正原因，現在國際熱錢，比起十年前普遍有匯兌限制時，不知道多了多少倍，這些錢有些來自政府，有些來自新興富豪，但更多的是來自你我一般人的，或者投資在新興市場或者是放在能源基金，這些錢一個人也許很少，但涓涓細流，從國內匯為江河，乘上百萬倍之後，往國際大海流出，是非常可觀的。
　這些熱錢有它的動力，不以個人意志為轉移，專往有利可圖的方向鑽，油價已經很高，但熱錢推得更高，原油其實與國際政治息息相關，不乏題材可以炒作，以色列演習空襲伊朗，奈及利亞三角洲游擊隊又「出草」攻擊油田工人，可以炒作一翻，伊朗試射中長程飛彈，威脅要封鎖赫姆茲海峽，更可以大炒特炒。
　油價一旦到了波峰，居高思危，熱錢就開始尋找下一個可以炒作的目標，近來世界原材料價格，此起彼落都在漲，糧食、鋼鐵、原油，雖然需求增加也是原因，但是投機絕對有分，有人預測，只要原油需求減少千分之一，譬如中國景氣出現衰退，油價馬上會跌下來。
　其次是美國次貸危機，前幾年房地產行情爆炸，隨著房價節節高昇，買到就賺到，想買房的人很輕易的能夠獲得銀行貸款，銀行甚至批出120%的比例貸款，就是因為期待房價會漲。即使收入不夠，銀行也可以寬鬆的條件貸給信用不好的，這些個人房貸就是俗稱的「次級房貸」，數額高達數兆美元，這些債權接著經過包裝，再轉賣給全世界各地的銀行。
　現在，美國房市開始崩盤，部分地區跌幅超過五成。銀行在次級房貸上的虧損，需要提列準備，每虧一元，外面的信貸就要收回十元，這就造成嚴重的信貸不足，甚至連健康的企業也借不到錢，流動性不足衝擊經濟景氣，造成更多人失業，更多人付不出房貸，房地產價格再下滑的惡性循環。
　上周末倒閉的印地麥克資產才320億，是小case，真正大的是，聯邦國民抵押貸款公司（Fannie Mae）及聯邦住房抵押貸款公司（Feddie Mac），兩大共擁有及擔保的房貸金額逾五兆美元，占所有美國房屋貸款的一半，自從去年八月以來，兩家公司的股票不斷下跌，市值縮水90%，現在雖已在籌資兩百億，但僅是杯水車薪。
　美國總統布希周末密集與財金當局會商救援措施，但尷尬的是目前美國政府公債總額不過是4.6兆，傾國庫所有都怕不夠，財政部周日宣布要由聯邦準備銀行給予特別十年低利貸款，本周一股市是關鍵，驗證緊急措施有沒有效。
　最後，前述的兩個危機，將會加速全球經濟結構的重組，但是重組若過快過於倉促，將會引發全球經濟大戰，沒有人得到好處。
　譬如北海道G8高峰會，仍然是歐美為主，加上日本，這樣的結構在80與90年代，還勉強可以應付危機，但至今G8仍不考慮納入經濟快速成長的五國：中國、巴西、墨西哥、印度、南非，反而「指導」這五國多負起責任，減碳排放，不要亂用主權基金。
　過去以美國為核心，G8他國環繞，發展中國家為邊陲的結構，可以讓景氣由中心傳到邊陲，也讓蕭條感染到邊陲。但現在的新興國家，就像拒絕 G8國家對他們發號施令一樣，也拒絕已發展國家景氣波動的衝擊，他們想要「分別發展」（de-coupling），在已發展國家遭遇危機停滯增長的時候，發展中國家要繼續增長。
　這不是每一個發展中國家可以做得到的，只有少數的新興國家，有足夠的國內市場，聯合足夠多的國家，才能形成有規模的區域經濟，目前中國與東協，南部非洲，南美洲，南亞，都是有一個新興國家在主導推進，從這個意義來說，薩科奇的地中海聯盟有這股味道。
　這個區域經濟即使不是排他性的，至少是區域內自由化程度超過世貿組織，形成這些「準貿易集團」勢必鼓勵美國與歐洲的保護主義，貿易大戰隱隱將發。
　未來的半年內，次貸與油價危機不會過去，台灣要儘快在世界經濟結構變化中，找尋自己最有利的位置。
　（clkuo@mail.chinatimes.com.tw）