2011年9月28日星期三

美股评论:欧元区保持现状难上难(转载)

导读:MarketWatch专栏作家马什(David Marsh)撰文指出,欧元区今日面临的困局其实和八十年前大萧条时各国相继告别金本位非常相似。目前处于漩涡当中的德国总理默克尔受到种种掣肘,尤其是来自德国央行的制约,这就决定了欧元区恐怕很难继续保持现状。

  以下即马什的评论文章全文:

  八十年前,英国放弃了金本位。八十年后,历史可以为我们提供一些线索,让我们把正在进行的事情看得清楚一些。

  比如说,在1931年9月21日,即这一事件发生一天之后,《金融时报》的头版文章这样写道:“现在所采取的措施仅仅是因为外国人大规模挤兑英国货币的缘故。新的局面其实完全是他们过于夸大的恐惧所造成的。”

  在当时,这样的话是再顺理成章不过了。在这份报纸上,我们还可以看到:“只是暂时的措施……根本说不上危机。这个国家的内部事务将会继续沿着正常的轨道前进。”

  事实上,英国脱离金本位的做法,加上他们必须对国内经济给予急需的刺激的需求,已经构成了对欧洲大陆那些依然实行金本位的国家的巨大压力。德国和法国在压力之下都不得不考虑步英国后尘的问题了。在今天,我们会将这叫做“风险蔓延”。德国依然坚守。法国却守不住了,于1936年,在人民阵线布鲁姆(Léon Blum)政府之下,做出了引发强烈争论的决定,放弃了金本位。再向后,便是那些我们不愿意回顾的历史了。

  当历史照进现实,我们就会看到欧洲各国政府今日困局和过去的一些令人不快的相似之处。

  在欧洲经济与货币联盟于1999年成立前不久,当时的德国总理科尔(Helmut Kohl)曾经说过,单一货币是个关乎战争与和平的问题。他的想法,他的决定都是与德国灵魂内部两种力量的持续对立与分裂的背景有着深层次关联的——动荡与稳定,东方与西方,波澜与法国,美国与俄国,资本主义与社会主义……

  科尔的决定虽然是适当其时,但是他绝对不会预料到,这一联盟,这一最令人自豪,而又是最脆弱的欧洲伟业最终将会蜕变为一个严峻的挑战,将决定他的后任默克尔(Angela Merkel)的政治生命的挑战。

  目前,欧洲单一货币体系正处在急躁的债权国和债务国的双重压力之下,处于近乎分裂的局面之中,而默克尔正是能够决定这一十七国组成的欧元区的最终命运的政治家之一。令人难以索解的是,默克尔曾经的经济顾问,现在的德国央行行长魏德曼(Jens Weidmann),其实也正是将欧元区推向对立的重量级力量之一。

  最近,他公开表示,大家必须在两个方向当中选择一个。选择之一是打造一个财政联盟,所有的成员国家将大家的经济和金融体系合二为一,这样的架构就能够更加强大,能够使得成员国免于内部的混乱——魏德曼明确表示,冷静思考的结果是,这一前途实现的可能性是很值得怀疑的。第二个选择是联盟继续保持一个松散国家组织的现状,而如果组织不能够实现经济的集成,就必然要受到金融市场的惩罚,这必然会导致那些表现良好的国家与那些行为不力的国家之间的矛盾与冲突。

  按照魏德曼的逻辑继续推导下去,那些不合格的国家或许就只有两种选择,一是债务违约,一是离开欧元区。近日以来,在放款“三驾马车”欧盟、欧洲央行和国际货币基金的严厉要求之下,希腊不得不实行极为节俭,本质上说来是自我毁灭的政策,而经济也就陷入了下滑的螺旋,这一现实似乎正是在为魏德曼的讲话做着无声,但却是严酷的注解。众所周知,通货紧缩的现实正在剥夺雅典偿还债务的能力,使其变得愈来愈不可能。

  默克尔自2005年以来一直主持着一个又一个的联合政府,她的想法是,希腊债务重组的成本——尤其是考虑到这可能还会延伸到意大利和西班牙——将大大超过可能获得的好处。

  默克尔的困难在于,她自己也受到严格的约束,这约束最终甚至可能夺走她的权力。她目前也正置身于分裂的漩涡当中,一切全靠她自己来担任维系的枢纽。一方面,执政联盟内部的自由民主党在政治上接近死亡,威胁着她的地位,而在另外一方面,德国央行也在持续和欧洲央行呼吁购买问题国家债券的努力唱对台戏,甚至怀疑欧洲央行的举措有非法嫌疑。

  未来几周,至关重要的问题之一就是德国议会是否能够批准欧洲金融稳定基金的规模扩张,这一欧洲经济与货币联盟的救援基金是2010年5月问世的,根据2011年7月的一个决定,将扩大其规模和覆盖范围。

  自由民主党日薄西山,而对基金扩张的反对更渗透到她自己的基民盟内部,默克尔或许需要谋求反对党社民党和绿党的支持。这固然可以让欧洲的压力获得暂时的缓解,但是同时也可能会导致德国大选的提前,加快默克尔政府被“红绿”联盟取代的速度。

  这些没法不让人回忆起八十年前。1931年,今日德国央行的前身,保守的德国国家银行强烈反对英国的做法,后来发生的一切证明,他们对于风险蔓延的预感是正确的。八十年后,魏德曼则采取了较为灵活的姿态,并不排除欧洲经济及货币联盟成员最终脱离的可能性。

  经济上说来,这可能会让未来的局面较之今天相对稳定一点。政治上说来,鉴于默克尔已经明确表示了希望能够保持欧洲经济与货币联盟现状的意愿,她的处境将会更加窘迫。总理和她曾经的助手魏德曼之间的冲突在一定程度上还将继续上演下去。在此之前,已经有若干德国总理的政治生涯完结于与德国央行的冲突。尽管德国央行现在也被纳入了欧洲央行旗下,但是对于德国政治仍然有着举足轻重的影响。默克尔完全可能会步其若干前任的后尘。

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